Cierre año 2025 y perspectivas 2026

Por Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina, Uruguay y Paraguay, de la práctica de Deals y Juan Tripier, director de PwC Argentina, Uruguay y Paraguay, de la práctica de Deals

Resumen

• Durante el año 2025, se registraron 105 transacciones de M&A por un valor de al menos US$ 7.165 millones.
• En cuanto a monto, es el tercer mayor registro en 10 años (el segundo fue 2024, y el primero fue 2017 – todos años en que había gobiernos con políticas con mayor orientación pro-mercado). En volumen, hubo un leve incremento frente a 2024 (99 operaciones), superando por primera vez desde 2019 el umbral de los 100 deals por año.
• Se debe tener en cuenta que la actividad del segundo semestre fue afectada por la volatilidad generada por las elecciones de medio término. Muchas decisiones de inversión y procesos de transacciones fueron demorados a raíz de la incertidumbre de los meses pre-electorales. Seguramente en 2026 se concrete parte de ese pipeline de deals que fue demorado.  

M&A Argentina - Evolución semestral de transacciones

^{Período 2015/25 - Volumen (#) y Valores ($) de deals}

^{Fuentes: DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y elaboración propia.}

• Por primera vez desde el año 2020, los compradores locales son mayoría - representaron el 57% de los deals. Ya en 2024 la proporción había sido casi igual locales y extranjeros, mientras que en 2022 y 2023 los extranjeros habían representado cerca del 60%. Esto muestra que, en esta primera etapa de cambio de modelo económico, los locales están teniendo un mayor protagonismo, en varios casos, con transacciones muy destacadas.

M&A Argentina - Origen del comprador

^{Período 2021/2025 - Volumen (#) de deals}

^{Fuentes: DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y elaboración propia.}

•  Los tamaños de deals siguen en aumento. Hubo 6 transacciones con tickets por encima de los USD 500 millones, lo cual es el registro más alto en al menos 15 años (hubo 13 deals en total con tickets por encima de USD 100 millones, también uno de los mayores registros de los últimos años). Estamos entrando en una época donde poco a poco vamos a ver cada vez más deals de mayor tamaño – implicando que gradualmente están volviendo a Argentina los deals estratégicos de valor.
• Cabe destacar que la mayor parte de las transacciones con valor registrado estuvieron en un rango entre USD 20 y 100 millones, lo cual también es un incremento, dado que en años anteriores el principal rango fue tickets por debajo de los USD 20 millones. A mayor confianza y dinamismo, hay mayor disponibilidad de capital y el valor promedio de los tickets aumenta.

M&A Argentina - Tamaño de la transacción

^{Período 2021/25 - Volumen (#) de deals con valor informado}

^{Fuentes: DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y elaboración propia.}

• Hubo al menos 8 transacciones en las que un grupo multinacional vendió toda o parte de su operación en Argentina (esto se compara con 12 salidas en 2024 y 17 en 2023). Este es un dato que también hay que darle un contexto adicional, dado que durante el año hubo al menos 11 transacciones en las que un grupo grande internacional realizó una adquisición en el país (la cual fue una primera entrada al país o una inversión adicional a una operación local ya existente). Salidas de grupos internacionales seguramente continúen habiendo, aunque en menor medida, pero, de mantenerse el rumbo económico, se debería tender a que haya un saldo neto positivo entre salidas y entradas de grupos internacionales.
• Energía & Recursos (~23% de deals) y TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones) (~16%) fueron los principales sectores, concentrando casi el 40% de las transacciones, y casi el 60% del valor operado. Le siguieron Alimentos & Agro (~14%), Servicios Financieros (~12%) e Industria & Construcción (~11%). Fue un año en el que se empieza a ver mayor diversidad de sectores, y una menor dependencia/concentración en Energía & Recursos & TMT, que en los últimos años venían representando casi el 50-60% del flujo de transacciones. Un mercado de M&A más profundo, necesariamente va a traer esta diversificación, generando oportunidades a lo largo de varias industrias (en una economía como la argentina que tiene mucha diversidad productiva).

M&A Argentina - Transacciones por industria

^{Período 2021/25 - Volumen (#) de deals}

^{Fuentes: DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y elaboración propia.}

• Los subsectores más activos fueron:
  • Energía & Recursos: deals en Oil & Gas (11), Minería (6) y Electricidad (6). En Oil & Gas la actividad estuvo concentrada en el Upstream, con varios deals vinculados principalmente a Vaca Muerta - también hubo transacciones puntuales en Midstream, Downstream y Servicios Petroleros. En Minería, la mayor parte de las transacciones estuvieron vinculadas al Litio, un sector que continúa generando mucho flujo de M&A. En Electricidad, 4 de los deals estuvieron relacionados a las concesiones de las Hidroeléctricas del Comahue, otra en Generación Renovable solar y una última de activos de Distribución Eléctrica.
  • TMT: deals repartidos en los segmentos de Software & IT (7 – incluyó deals relacionados a soluciones de Inteligencia Artificial), Telecomunicaciones (1), Agencias de Marketing (2) y Medios (4 – un canal de televisión y 3 radios).
  • Alimentos & Agro: en cuanto a cantidad de deals, fue el año más activo de este sector desde 2019. Hubo bastante diversidad de segmentos, con transacciones en Producción Agro (2), Agro-Servicios (4), Alimentos (3), Ingenios Azucareros (2), Frigorífico (1), Bebidas (1), Bodegas/Viñedos (1) y Viveros (1).
  • Servicios Financieros: un año muy destacado para el sector financiero en el que se registraron deals en el sector Casas de Bolsa y Gestores de Fondos (4), Bancos (4 – incluyendo dos fintechs que adquirieron bancos), Seguros (3), Créditos Prendarios (1), Criptomonedas (1). 
  • Industria & Construcción: fue también un año muy activo para este sector, el cual en general ha sido uno de los más afectados por los cambios a nivel de modelo macroeconómico del país. Hubo transacciones en los segmentos de Materiales y Productos para la Construcción (4), Automotriz y Autopartes (3), Celulosa (1), Equipos para Industria y Energía (1) y Equipamientos Comerciales y Logística (2), Constructoras (1).
  • Diversos: Ha incluido una variedad de sectores tal como Logística, Servicios Profesionales Legales y Contables, Hoteles, Shoppings – Real Estate, Aerolíneas, Pharma y Salud, Seguridad, Supermercados, Farmacias, Tiendas de Alimentos, entre otros.

•  Algunas de las transacciones destacadas del año incluyeron: (*)
  • Vista adquirió el 100% de Petronas E&P Argentina (subsidiaria de la malaya Petronas), el cual tiene una participación del 50% en el bloque no convencional La Amarga Chica ubicado en Vaca Muerta, por un total de aprox. USD 1.500 millones.  (Oil & Gas – abril 2025)
  • Un grupo empresario local, liderado por Pablo Peralta (parte del Grupo ST) adquirió parte de la operación de Mercedes Benz en Argentina. Los activos adquiridos incluyen la planta que fabrica el utilitario Sprinter y la representación/comercialización de los vehículos de alta gama Mercedes Benz en el país.  (Automotriz – febrero 2025)
  • La española Telefónica vendió su operación en Argentina (Telefónica Móviles Argentina) a Telecom, en una operación valorizada en USD 1.245 millones.  (Telecomunicaciones – febrero 2025)
  • El grupo especializado en criptomonedas (emisor del stablecoin USDT) Tether, adquirió una participación mayoritaria en Adecoagro.  (Agro – abril 2025)
  • A su vez, Adecoagro adquirió Profertil, uno de los principales productores de fertilizantes de Sudamérica. La operación se hizo en dos etapas, la primera con la compra del 50% a Nutrien (en la que el 40% fue adquirido por Adecoagro y 10% por ACA), y la segunda con la compra del 50% restante a YPF (en la que el 50% fue adquirido por Adecoagro, alcanzando una participación total del 90%).  (Agro – septiembre y diciembre 2025)
  • Luego de la adquisición a Exxon Mobil en 2024, Pluspetrol se desprendió de bloques no convencionales a través de dos transacciones: i) venta a Geopark del 100% de los bloques Loma Jarillosa Este y Puesto Silva Oeste; y ii) venta a Continental Resources de su participación del 90% en el bloque Los Toldos II Oeste – cabe destacar que Continental Resources es uno de los productores referentes de desarrollos no convencionales de Estados Unidos.  (Oil & Gas – septiembre y noviembre 2025)
  • Swiss Medical Group adquirió la empresa de estudios médicos Diagnóstico Maipú, cuyo propietario era la brasilera DASA.  (Salud – octubre 2025)
  • YPF adquirió el 45% de participación en los bloques no convencionales Rincón La Ceniza y La Escalonada, cuyo propietario era la francesa TotalEnergies. La transacción fue por un monto de USD 500 millones.  (Oil & Gas – agosto 2025)
  • El grupo argentino de gaseosas Refres Now, productor de Manaos, adquirió a su competidor, Prodea, dueño de las marcas Cunnington y Neuss. Se estima que la operación fue por USD 74 millones.  (Bebidas – julio 2025)
  • El grupo de medios internacional Paramount vendió Televisión Federal (Telefe) al empresario local Gustavo Scaglione.  (Medios – octubre 2025)
  • El grupo americano de logística Rocktree, adquirió Atria Soluciones Logísticas (ex Ultrapetrol), un importante operador de servicios de logística fluvial en la Hidrovía Paraná – Paraguay. El vendedor fue el private equity Southern Cross.  (Logística – febrero 2025)
  • COC Global Enterprise, fondo de inversión privado radicado en Estados Unidos, realizó dos adquisiciones. La primera fue el ingreso como inversor principal en la empresa aerocomercial lowcost Flybondi, y la segunda fue la compra de empresa de logística y correo privado OCA.  (Aviación y logística – junio y diciembre 2025)
  • Tecpetrol vendió a YPF una participación del 15% en el Oleoducto Loma Campana Lago Pellegrini (oleoducto que transporta crudo desde Neuquén hasta Río Negro) por un valor de USD 15 millones.  (Oil & Gas – junio 2025)
  • Crown Point adquirió a Tecpetrol, YPF y Pampa concesiones ubicadas en la provincia de Chubut correspondiente a los bloques El Tordillo, La Tapera y Puesto Quiroga y cierta infraestructura relacionada, por un monto de USD 57,9 millones.  (Oil & Gas – junio 2025)
  • Edison Energía adquirió las acciones de Empresa de Distribución Eléctrica de Tucuman (EDET), Empresa Jujeña de energía (EJESA), Líneas de Transmisión del Litoral (LITSA) y la Central hidroeléctrica CEMPSA en Mendoza. Edison Energía es un grupo inversor del que forman parte Luis Galli y Ruben Cherñajovsky (Newsan), el fondo Inverlat Investments y el Grupo Neuss. El vendedor fueron compañías asociadas al ex fondo BAF.  (Distribución Eléctrica – marzo 2025)
  • El Estado Nacional completó los contratos de transferencia de acciones y concesión de las Represas del Comahue, a través de los cuales capta un total de USD 706 millones. Las transacciones incluyeron Cerro Colorado (472 MW) y Alicura (1050 MW) a Edison Inversiones; El Chocón (1417 MW) a MSU Green Energy; Piedra del Águila (1440 MW) a Central Puerto (el único que renovó su concesión). Cabe destacar que todos los adquirientes fueron grupos locales. (Generación Eléctrica – diciembre 2025)

(*) Las fechas indicadas corresponden a la fecha de anuncio de la transacción

• El 2026 es un año de oportunidades para M&A en Argentina. Hay un conjunto de factores que deberían impulsar una importante alza en el flujo de transacciones. Estos incluyen, entre otros, la consolidación del proceso de normalización económica, que se avance con el plan de reformas estructurales que está impulsando el gobierno (reforma laboral, impositiva, entre otras), que continúe y profundice el plan de desregulación, expectativas por mayor flexibilidad en lo cambiario (por ejemplo, ya este año se pueden pagar dividendos vía el MULC de ejercicios iniciados en 2025), entre otras. Todo esto hace que sea un muy buen momento para salir a buscar socios, implementar estrategias de crecimiento-expansión y también, eventualmente, hacer un exit (venta).
• Otras consideraciones a tener en cuenta para el año 2026:
  • Valuaciones de activos de economía real deberían continuar mejorando en línea con la baja del riesgo país (y considerando además que la brecha cambiaria se mantiene cercana a cero). Ahora bien, los múltiplos de Argentina siguen siendo atractivos en comparación con otros países de la región – sigue habiendo oportunidades para inversores.
  • Es un año en el que debería haber mayor movimiento en cuanto a privatizaciones, lo cual generará dinamismo en varios sectores (la licitación por la concesión de las hidroeléctricas del Comahue fue un caso exitoso que muestra que hay interés para este tipo de transacciones).
  • Las inversiones del RIGI también deberían generar actividad de M&A, en las distintas cadenas de valor. Las inversiones anunciadas son muy grandes (hasta ahora 10 proyectos aprobados con montos de inversión que pueden superar los USD 25.000 millones), y seguramente se puedan disparar transacciones estratégicas a nivel de los distintos eslabones productivos y de servicios (los sectores incluyen Minería, Energía Renovable, Plantas de GNL, Plantas Siderúrgicas, Puertos, entre otros).
  • El proceso de cambio y transformación hacia una economía más abierta y competitiva debería impulsar transacciones. Por una parte, deals estratégicos en los que se busque generar mayores eficiencias, economías de escala, entre otros – incrementar los niveles de competitividad. Por otra parte, y como contracara, habrá jugadores que no se puedan adaptar al nuevo contexto, lo cual puede generar transacciones del tipo distressed u oportunísticas, en las que se deba reestructurar la operación y/o el pasivo. Este año ya hemos visto varias transacciones de los dos tipos.
  • Una macroeconomía más estable, debería generar que haya un menor nivel de riesgo país, lo cual debería repercutir en una baja de tasas de interés y plazos más largos para financiamiento. Esto debería impulsar una mayor disponibilidad de financiamiento para transacciones de M&A – el cual puede venir de fuentes locales y/o internacionales.  Esto ya se está viendo para deals de mayor porte, ahora bien, la expectativa es que se pueda extender para las transacciones de tamaño pequeño y mediano. En el mundo, las transacciones de M&A en general siempre involucran algún componente de apalancamiento – lo natural es que el país vaya hacia eso.
  • Como siempre, resaltamos la necesidad de prepararse adecuadamente ante una potencial transacción de venta. Los procesos de M&A en general son largos y complejos (mucho más en Argentina), y los que estén mejor preparados tienen mayores probabilidades de completar exitosamente una transacción. Para la preparación se deben tomar en cuenta aspectos contables-financieros, impositivos, previsionales-laborales, legales, ambientales, comerciales, productivos, entre otros, además de tener un sólido plan y proyección del negocio. Como muchas veces se dice en esta industria, hay que vestir a la novia.

^{Nota sobre fuentes}

^{Las estadísticas de M&A son estimaciones en base a transacciones anunciadas y están basadas en datos de DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y elaboración propia.}

^{Criterios empleados:}

^{Los datos mostrados en el presente informe consideran los siguientes parámetros:}

^{- De las transacciones con valores informados, sólo se incluyen aquellas que superan los US$3 millones.}

^{- En el caso que el paquete accionario vendido sea menor al 30%, sólo se incluyen operaciones cuyo valor sea mayor a US$10 millones. No se incluyen transacciones de fundraising y OPAs.}

^{- Se incluyen deals completados y anunciados en donde el país dominante es Argentina.}

^{- Por la naturaleza de la información de M&A, los datos pueden estar sujeto a cambios, errores y/o diferencias.}