Informe de Fusiones & Adquisiciones (M&A)

Durante el primer semestre de 2022 se registraron 850 transacciones por un monto de US$42.800 millones. En cuanto al volumen de deals, representa un incremento del 40% en comparación con el mismo periodo de 2021, pero en cuanto al valor operado, representa una caída del 24%.

El mayor volumen está relacionado con el crecimiento económico que tuvo la región en 2021 a partir del levantamiento de las restricciones a causa de la pandemia. Ahora bien, la caída en valor operado estuvo influenciada por una falta de tickets grandes (el ticket máximo fue de US$3.000 millones en el primer semestre de 2022, comparado con US$10.000 millones en 2021), que afectó sobre todo a Brasil (país en el que generalmente se registran los tickets más importantes), en parte por la incertidumbre y desaceleración que han generado las elecciones presidenciales que se realizarán en octubre de este año.

Durante los primeros seis meses del año 2022, se registraron 38 transacciones por un valor informado de US$2.270 millones. En cuanto al volumen, hay un incremento cercano al 15% en comparación al mismo periodo de 2021, aunque todavía se está por debajo del promedio histórico de 50 transacciones por semestre. En cuanto a valor, es el mejor primer semestre desde 2019 - inclusive el valor operado ya es mayor al registrado en todo 2020 y 2021 juntos.

Recuperación económica, liquidez en el mercado local, y el creciente interés por empresas de tecnología, fueron algunos de los principales drivers del semestre, y son una muestra de que, con cierta estabilidad y crecimiento, se reactiva el interés inversor.

La foto del primer semestre probablemente sea muy diferente a la del segundo, debido a la volatilidad cambiaria y política que se vienen experimentando en las últimas semanas y que seguramente impacten sobre el “deal flow” de los próximos meses.

Análisis sectorial

Durante el primer semestre de 2022, los sectores más activos fueron TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones), energía y recursos, y alimentos y agroindustria. En su conjunto, estas industrias representaron más del 80% de las transacciones efectuadas y monto operado del período. A nivel global, estos sectores se han posicionado como claves, motivo por el cual representan un atractivo para los inversores, a pesar del complejo contexto local.

Fundraising y Venture Capital

Uno de los segmentos más activos es el de fundraising y venture capital. A pesar de la compleja coyuntura económica a nivel local e internacional, las transacciones de levantamiento de capital siguen creciendo

Uruguay es una economía abierta y estable que se ha estado posicionando cada vez más como un destino clave para inversión extranjera en distintas industrias.

Durante la última década se han registrado en promedio entre 10 y 30 transacciones de M&A por año, con valores operados que han fluctuado entre los US$200 y US$1.000 millones por año. En los últimos tres años los deals estuvieron un poco por debajo de este promedio, pero en 2022 la actividad ha repuntado. En el primer semestre se registaron 14 transacciones, un valor muy por encima del volumen registrado en semestres anteriores.

• Volatilidad económica y política: es de esperarse una desaceleración de las transacciones de M&A a partir del contexto actual de incertidumbre (no sólo a nivel local, sino también internacional) – seguramente veamos una diferencia entre lo que fue el primer semestre de deals, contra lo que termine siendo la segunda parte del año. Como siempre decimos, el M&A es una actividad que necesita de cierta previsibilidad y estabilidad macroeconómica (entre otros aspectos).
• Excedentes de liquidez en pesos: sigue habiendo una gran cantidad de empresas con excedentes de liquidez. La volatilidad económica y cambiaria de las últimas semanas, combinado con la aceleración de la inflación, acrecentaron la necesidad de las empresas de buscar cobertura.
• Tecnología, litio y petróleo: Estos sectores serán los grandes impulsores de la actividad de M&A en el corto y mediano plazo. Hoy son estratégicos y demandados, en donde los inversores, que son principalmente extranjeros, le dan más importancia y prioridad al acceso a capacidades y recursos, que a las condiciones económicas locales.
• Posicionamiento hacia 2023: la Argentina además de ser cíclica, es una de las economías más importantes de Latam. Si bien todavía rige mucha incertidumbre a nivel local, se podrían empezar a ver transacciones de posicionamiento en vistas a las elecciones presidenciales de 2023. Oportunidades siempre habrá, y este es un momento donde las valuaciones en general están bajas.
• ESG: Es un tema al que los compradores le dan cada vez más importancia como parte de sus estrategias de inversión. Aquellas empresas que puedan desarrollar estas temáticas de sustentabilidad dentro de sus modelos de negocios estarán mejor posicionadas.